孤鹤.hl说：从$3000到2M，聊下什么是流动性。

今年已经重仓的@hyperliquidx 和明年最期待的项目@berachain 都是围绕市场的核心“流动性”来做文章。流动性是什么，为什么重要，hl大佬如何通过勤劳赚取2M，请看到最后：
bitcoin目前的核心价值之一就是：世界上流动性最好的资产。
流动性的好坏，在交易市场中你可以简单的类比为深度。深度就是一个交易所的真实挂单量，你可以用交易量大小来估算。
对交易者的影响：你操作所在交易所深度越大， 选择市价委托大额时的订单滑点损失越小；失误操作后反向填补时的成本更低；极端行情中插针越少。
交易是双向的，在传统的订单簿交易中，你要买的时候有人卖，交易才能成立。
有人限价委托，提前挂好自己想成交的价格，也有人市价委托，以当前市场的最优价格直接成交。
前者为市场提供流动性，后者则可以理解为消耗流动性，所以通常前者被收取的交易手续费更低。 交易所的本职工作只负责撮合双方的交易，当然，也有曾经的ftx这种会兼职做市商。做市商为买卖双方都提供订单，通过价差盈利。
我们都知道传统的股票交易中，有北上深，港交所，纳斯达克、纽交所，伦敦交易所等等国家合规股票交易所，席位有限，专业的券商机构拥有席位后，投资者在券商处交易。
与之不同的是，加密市场的交易者直接在交易所交易。 是的没错，哪怕你用的三流小所，地位上其实跟纳斯达克是对等的，区别可能就是纳斯达克风险稍微小一些，不太会像FTX一样几天内破产吧。
不同交易所之间的标的币对不同，交易者交易行为，也就是交易方向、仓位都不一样，所以深度自然不同。
选择深度大的交易所，对仓位大的交易者有好处。 不论市价还是限价，订单挂在深度大的所对价格影响更小。
两个交易所价格相同的情况下，同样的市价委托订单，深度小的交易所会产生更大的滑点损失。
举例来说，现在的某币成交价虽然是$1，但如果我想 市价买入10 个币，小交易所有人挂单 $1卖出 3 个, $2卖出3个，$3卖出6 个，那我就要以1×3 +2×3 +3×4 =$21 的价格成交， 而大交易所有人挂 $1 卖出4 个, $1.5 卖出5 个 , $2 卖出7 个，那我就能以1×4 +1.5 x5+2 =$13.5 的价格成交,成本低很多。
对大户来说尤为明显，这就是为什么孙哥每次都在币安交易，而不使用自家交易所，当然不是保护自己家韭菜，只是磨损更小。
当然，如果是大的标的，各种所都有这个币对，大单就可以分开在多个交易所同时买入，通过工具操作实现低延迟，来降低滑点损失的交易成本。
在上面的例子里，如果我两个所一起下单，就能以1×7+1.5×3=11.5U的价格买入10 个币，比直接在某一个交易所买的成本都更小。
如果不这么做，各个交易所，当然还有链上dex之间就会形成价差，市场会自动抹平他们，因为价差会吸引套利者，如果你发现某种价差缺口很大却迟迟没被抹平，不要下意识以为捡到钱了，很可能是市场评估这是有风险的，比如前几天的gate上的hype期货。
通过例子很明显能感受到，深度的重要标准就是价差和数量。
价差越小，且每个细分的价格上都有越大的订单，那对于抽取流动性的订单承接能力越强，你越容易通过市价委托买到接近报价的标的物，交易成本更低，也就是深度越好。
那深度是不是就=价差密集度*挂单量呢？ 可以这么理解，但要注意的是真实的深度绝不只等于你能看到的限价挂单量。
比如触发类的计划委托、冰山委托是不能直接通过公开的实时深度反馈的，同样，已经挂出来的单子也会随时被撤销，有可能只是在欺骗你。 （在合规市场中这种行为涉嫌操控市场是违法的。比如摩根大通的贵金属幌骗案，罚金9亿美元。）
极端行情下，深度可以衡量交易所的抗压能力。
我们知道，价格的形成是供需双方的动态平衡。如果出现突然的利好、利空消息，供求关系就会被快速的短暂打破，在一瞬间买卖其中一方力量会特别强。
这种时候下深度越大，越不容易有插针情况出现。
比如在每次大跌的时候，相同标的物在不同交易所的最低价往往不一样，但会在一个小范围里趋近。 如果有某个交易所的最低价要远远低于其他所，也就说明它的深度被短暂击穿了。
比如上一轮21/09/07，老火币的BTC价格比大家都低2000u，火币后来称因为鲸鱼砸盘。
再比如今年币安的wbtc出现深度问题，价格从10万被打到5000u。
深度也不只有向下击穿。向上击穿往往出现在开盘时单量少的情况下，没人卖结果你市价买入，就会很惊喜的买到一些奇怪的单子，比如Gate的ICP开盘价格64660U，所以，抢开盘千万别市价。
crypto对于金融影响力最大的创新之一，就是uniswap实现了amm，自动做市，并且每人都可以参与，通过提供流动性赚钱。
到底什么是基建？amm 就是典型的基础设施，特别小的币种也可以由lp池提供基础的流动性，不再需要做市商介入，特别是v3 的集中流动性之后，更是大大降低做市成本，并且也让大大小小的币都能有自己的定价权，只需要很小的池子就能托起很大的市值。这也是crypto能有这么多拆分盘的底气。
深度是不是越大越好呢，对于散户卖出的时候肯定是希望池子能更大一点，但对于dev拉盘的时候就不好说了，比如slerf因为池子太大的问题，拉盘表现一直不够猛。
这也是我对于@berachain 未来会发生什么很期待的一点，如果熊链的资产真的池子特别深，并且产生正循环每次一拉盘就会吸引更多的lp进来，那退出流动性是有了，但该怎么拉盘呢？
之所以今天重提深度的事，除了@_kaitoai yap一下，其实主要其实是想聊下@hyperliquidx 对于未来交易会产生的影响，作为一个把流动性挂在名字上的链上交易所，hl到底会对交易产生什么影响呢？
前面有提到，除了明面上的订单，还有冰山委托/时间委托这些单子你是看不到的，但在hl上，twap（时间加权委托）的买卖力量也是公开的，所以对于很多单机的币种，包括hype，都是可以提前抢跑的，之前的fud事件后，有大佬挂出1m hype的twap 卖单，有意思的是，twap还没成交多少，就有大量散户提前抢跑，指望能在砸盘前以更好的价格卖出hype，未来如果hl的合约市占率进一步提高，大量主力将仓位分到hl上进行交易，那也意味着市场数据会更加透明。
在现货方面，hl也有类似amm的标准：HIP-2，这也是拍卖费用其中一部分的去向，在hl上部署的token一开始就会设定好hip-2的范围，保证即使dev离开，token依然不会完全死亡，还是可以交易。并且活跃的流动性提供者可以随时与 HIP-2一起加入流动性供应，从而使市场能够适应日益增长的流动性需求。（但我没找到在哪可以加入。）
比如purr的hip-2标准就是每1%的价格区间都有对应的买卖单，比如用户挂10k卖单，那么hip-2就会挂上对应价差的10k买单，从而保障现货的流动性，不会出现特别恶劣的p&d交易。
所以就会有@0xpasteke 和0x……7aab这两位大佬，在大卖单出现后立刻接市价买单，然后挂出限价卖单没有滑点的吃到1～3%，因为purr的hip-2机制会挂出相应的买单拖底，所以他们不是很担心价格影响。通过不断的剥头皮交易，他俩到现在为止总共以很小的本金+汗水赚取了30万美元。
至于标题的2M哪来的，主要是7aab这位老哥高达2亿美元的现货交易量获得了96k的hype空投，哈哈哈哈哈哈哈不好意思标题党了。
最近他因为前几天的fud卖完离开了，令人遗憾的是他拿这笔钱去bybit买了一些eth。与之相对的是前几天一位20年参与质押sol的钻石手砸盘1.1亿的sol换仓hype，短线交易员和长期钻石手的擦肩而过，很有史诗氛围。
感谢你看到最后，欢迎互动一起yap起来。
最后是广告：
关于hyper目前两个机会，使用pvp bot进行合约交易/资金费套利，可能没有hype的空投猛，但也有可能是alpha机会，因为目前有效钱包只有2万个，大概率积分是非常值钱的。

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Vivi说：
孤鹤长文写得太赞了，看的好过瘾！????
非常认同你提到的 Hyperliquid 在交易深度和做市方面的优势。完全链上订单簿的架构相比传统的 AMM 模型，确实提供了更高效的流动性利用率。AMM 模型虽然降低了做市门槛，但在高频交易和大额交易中，滑点和资本效率的问题一直难以解决。Hyperliquid 的订单簿模式则在这些方面有明显的优势。
另外，做市商在 Hyperliquid 的生态中似乎有了更大的发挥空间。低滑点的设计和深度流动性对于专业做市商来说非常友好，这不仅提高了他们的盈利能力，也让整个市场的流动性结构更加稳健。
相比传统 AMM，Hyperliquid 的流动性模型在激励机制上也更有潜力。通过吸引高频交易者和专业做市商，它的生态可能会形成一个正向循环，让交易深度持续增加，同时减少普通用户的交易成本。
未来我也很好奇，Hyperliquid 会不会进一步优化 LP（流动性提供者）的参与体验，比如借助更智能的动态费用模型，或者结合 AMM 的长尾流动性策略，从而更全面地覆盖不同类型的交易需求。
期待可以多多交流和请教你！????????听到更多见解！

孤鹤.hl说：
hl目前有金库的功能，目前主要是官方的策略和跟单，未来肯定会有更丰富的策略库开放给lp用户，类似tradingview的策略广场这样